全球通胀预期持续升温，叠加市场对美联储降息时点的延后预期不断强化，国际与国内黄金价格均陷入震荡调整格局，多空双方力量趋于均衡，难以形成明确单边走势，核心驱动因素的相互制衡主导短期行情。
一、实时行情：黄金震荡收窄，内外盘走势分化
近期黄金市场波动幅度持续收窄，呈现明显的震荡调整特征，国际与国内市场走势出现小幅分化，反映出不同市场驱动因素的差异。
截至3月17日亚市盘中，伦敦金现报价5024.42美元/盎司，小幅上涨0.24%，日内震荡区间为4994.37-5029.29美元/盎司，波动幅度有限；国内市场方面，黄金T+D报1116.48元/克，微跌0.18%，沪金主连报1118.04元/克，跌幅0.63%，与国际黄金小幅震荡的走势形成分化，国内金店及银行金条价格也同步出现小幅回调，整体呈现震荡偏弱态势。
二、核心压制：通胀预期升温，削弱黄金抗通胀属性
通胀预期的持续升温，成为压制黄金上行的关键因素，打破了黄金传统的抗通胀避险逻辑，短期难以凭借通胀因素获得支撑。
最新数据显示，美国2月CPI同比上涨1.3%，创近三年来最高水平，核心CPI同比升至1.8%，输入型通胀压力进一步加剧，其中原油链、有色链价格上涨成为主要推手，叠加中东地缘冲突带来的能源价格波动，进一步推升全球通胀预期。短期来看，通胀升温更倾向于倒逼美联储维持高利率，而非推动黄金作为保值资产的需求上升，反而削弱了其抗通胀吸引力。
三、关键制约：美联储降息延后，持有成本居高不下
美联储降息预期的持续延后，进一步加剧黄金的震荡调整，作为无息资产，黄金的持有机会成本随高利率预期上升而增加，对金价形成持续压制。
美联储近期维持联邦基金利率在4.25%-4.50%不变，同时上调通胀预期、下调经济增长预期，点阵图显示官员对降息的分歧加大，市场对首次降息时点的预期持续延后，芝商所FedWatch工具显示，6月降息概率有所回落，降息预期的弱化进一步强化了高利率环境的持续性。高利率推动美元维持相对强势，同时提升美债等收益性资产的吸引力，资金分流导致黄金需求阶段性萎缩，难以突破震荡区间。
1. 实际利率上行，压制金价走势
实际利率（名义利率-通胀率）处于相对高位，随着美联储维持高利率、通胀预期升温但未形成实质性通胀失控，实际利率的上行进一步增加了黄金的持有机会成本，成为压制金价的核心逻辑之一。
2. 政策信号偏鹰，强化降息延后预期
美联储官员近期表态普遍偏鹰，多次强调将优先遏制通胀，不会因短期经济波动贸然启动降息，后续议息会议中，鲍威尔对通胀与经济前景的判断，仍将强化降息延后预期，持续压制金价上行空间。
四、微弱支撑：避险需求托底，缓解调整压力
尽管通胀与降息延后对黄金形成双重压制，但全球地缘不确定性与市场避险情绪，仍为黄金提供微弱支撑，避免金价出现大幅下跌。
中东地缘冲突尚未出现明确缓和迹象，霍尔木兹海峡通航仍存不确定性，叠加全球经济复苏放缓的担忧，部分避险资金仍会配置黄金，为金价提供底部支撑。但值得注意的是，当前避险资金出现分化，部分资金转向美元等传统避险资产，使得黄金的避险支撑作用被削弱，难以推动金价突破震荡区间。
五、短期态势：博弈持续，震荡格局难破
短期来看，黄金震荡调整的格局仍将延续，通胀预期升温与美联储降息延后的压制，与地缘避险需求的支撑相互制衡，多空双方难以形成明确优势。
后续金价走势将主要取决于三大核心变量：一是美联储后续政策信号与通胀数据的变化，若通胀增速超预期，降息延后预期将进一步强化；二是国际能源价格走势，若油价持续飙升，将加剧通胀压力，进一步压制金价；三是地缘局势演变，若冲突升级，避险需求升温有望带动金价试探区间上沿，反之则可能进一步下探支撑位。
